完整的 FTX 分配时间线
第一批分配 —— 约 4.54 亿美元
FTX 未公布总额；该数字来自债权人代表。仅向便利类债权人（按计息前裁定价值低于 5 万美元）优先付款。120% 回收率，含破产后利息。登记日：2025 年 1 月 3 日。
第二批分配 —— ~50 亿美元
单轮规模最大的一次分配。面向非便利类债权人（Class 5A、5B）。Class 5A Dotcom 债权人的累计回收达到约 72%。登记日：2025 年 4 月 11 日。
第三批分配 —— ~16 亿美元
增量支付。Class 5A 累计回收：约 78%。登记日：2025 年 8 月 15 日。
第四批分配 —— 22 亿美元
Class 5A 增量 18%。Dotcom 债权人累计回收率现为 96%。登记日：2026 年 2 月 14 日。
优先股权付款（不是债权人分配）
优先股持有人由 PSRFT（Preferred Shareholder Remission Fund Trust）付款，这是一条单独的通道，不适用于普通债权人类别（5A、5B、6A、6B、7）。上一次优先股付款于 2026 年 5 月 29 日进行（登记日 2026 年 4 月 30 日）。最近一次优先股付款于 2026 年 7 月 31 日进行（登记日 2026 年 6 月 16 日）。
FTX 第五批分配：2026 年 7 月 31 日（最近一次分配）
2026 年 5 月 26 日公布：第五批债权人分配的登记日为 2026 年 6 月 16 日，付款自 2026 年 7 月 31 日开始——7 月 31 日是普通债权人类别迄今最近的一个分配日。法院已于 2026 年 6 月 18 日批准下调争议债权准备金：从 24 亿美元降至 18 亿美元，减少的 6 亿美元释放出更多流动性。累计分配现已超过 100 亿美元。争议债权的最终解决和剩余资产的变现，会把部分类别的时间拖到 2027 年。
NFT 客户权益债权流程开启
NFT 客户权益债权的分配流程已于 2026 年 6 月 30 日开启。这是与上述常规债权人分配相互独立的一条轨道。
FTX 下一轮分配日期：Qredax 的预测
2026 年 11 月下旬至 12 月上半月。11 月 30 日是我们的核心规划日期。
这是 Qredax 对下一轮债权人分配可能开始时间的评估。在截至 2026 年 9 月 9 日审阅的 FTX 官方公告中，未找到第六轮的日期。
为什么是这个时间窗？
上述五个分配起始日形成四个间隔：101 天、123 天、182 天和 122 天。其中位数为 122.5 天，从 7 月 31 日起算指向 11 月 30 日至 12 月 1 日。我们采用中位数，以免某一个过长的间隔主导核心估计。
若剔除第一个间隔，中位数仅变为 123 天。但四个间隔的平均值是 132 天，指向 12 月 10 日。这一差异说明应当给出一个时间窗，而非精确日期的预测。11 月 30 日同时也是当月最后一个工作日，与此前四次的起始日相合；这是日历上的观察，并非 FTX 固定的时间表。
| 规划估计 | 时间 | 依据 |
|---|---|---|
| 基准情景 | 2026 年 11 月下旬至 12 月上半月 | 中位数指向 11 月 30 日至 12 月 1 日，平均值指向 12 月 10 日。 |
| 延迟情景 | 2027 年 1 月下旬 | 若重演已观察到的最长间隔 182 天，则为 1 月 29 日。 |
| 若 11 月 30 日成立，对应的登记日 | 2026 年 10 月 12 日至 16 日 | 此前的登记日都比分配开始提前 45 至 49 天。 |
10 月的登记日窗口是从 11 月情景推导而来，并非已公布的截止日。1 月情景则保留了已观察到的最长间隔。四个间隔太少，不足以给出可靠的概率，下一轮也可能落在这些窗口之外。
什么会改变我们的判断？
信托方的新公告优先于一切。可用现金、争议债权准备金和处理准备情况都可能改变时间。本预测针对的是一轮分配的开始，而非每位债权人的到账日期或资格。
Qredax 基于截至 2026 年 9 月 9 日可获得的数据编制本预测。计算不包括另行处理的 PSRFT 和 NFT 流程。
债权类别与回收率
以下是 2026 年 7 月 31 日分配所公布的累计百分比（已取整）。它们适用于相应的已认可债权金额，并包含此前各轮分配；并非在此基础上再额外支付所示的全部百分比。
| 类别 | 债权类型 | 累计分配 |
|---|---|---|
| Class 5A | Dotcom 客户权益债权（非便利类） | 105% |
| Class 5B | 美国客户权益债权（非便利类） | 105% |
| Class 6A | 普通无担保债权 | 103% |
| Class 6B | 数字资产借贷债权 | 103% |
| Class 7A、7B、7C | 便利类债权：Dotcom、美国及一般类 | 120% |
来源：FTX 第五轮分配公告。实际百分比可能因取整而略有不同。个别债权人能否收到，取决于其资格以及适用要求的完成情况；120% 并不意味着每位便利类债权持有人都已收到款项。
便利类包括金额在 50,000 美元及以下的合资格债权，以及依方案有效选择将金额减至 50,000 美元的较大债权。第五轮公告并未确定 Class 5A 的最终回收比例。相关定义参见FTX 债权类别详解。
破产申请日估值这个问题
"120% 回收"这个标题在技术上是准确的——但它是对照您的资产在 2022 年 11 月 11 日、即 FTX 申请破产当天的美元价值计算的。
对于该日期，方案将比特币按 16,871 美元折算——这是方案中固定的折算率，不是市场收盘价。到 2025 年初，比特币已涨至 82,000 美元以上。如果你在 FTX 上持有 1 枚 BTC，你的债权价值约为 16,871 美元，而不是 82,000 美元。对于符合条件的便利类债权，该已认可金额的 120% 约为 20,245 美元。其他类别的分配百分比不同。
这正是债权人群体最主要的不满。算法是这样的：
- 适用的分配百分比是相对于已认可的美元债权金额来计算的
- 如果您持有的是比特币、ETH 或其他大幅升值的资产，您就"错过"了这段涨幅
- 如果您持有的是稳定币（USDT、USDC），那么 120% 其实是个不错的结果
下一次 FTX 分配之前该做什么
FTX 登记日与分配日的区别
登记日是确定某一轮合资格持有人的截止时点，并受信托方各项要求的约束。分配日则是该轮开始付款的日期。第五轮的这两个日期分别是 2026 年 6 月 16 日和 7 月 31 日。
具体到账可能更晚。第五轮通知给出的说法是：合资格债权人自 7 月 31 日起，可在 1 至 3 个工作日内从所选服务商处收到款项。该说法针对第五轮，并不构成对未来某轮未公布分配的到账保证。
6 月 16 日的登记日适用于 7 月 31 日的分配。对于未来的某一轮，请以信托方新公布的登记日为准，而不是我们预测中的 10 月窗口。请在该官方日期之前完成适用的各项要求：
- 第 1-3 步（账户核验与 KYC）—— 必须为 "Verified"
- 第 7 步（税务要求）—— 非美国人士提交 W-8BEN
- 第 8 步（分配服务商）—— 选择 BitGo、Kraken 或 Payoneer，并完成其开户
如果您身在受限司法辖区、在第 8 步遇到阻断——只要阻断还在，您就无法通过官方渠道收到分配。您的选择是更新居住证明（如果您确实迁居了），或者通过受监管的买方出售债权。针对俄罗斯的情形，我们的 FTX 对俄罗斯债权人的分配 指南把官方渠道逐步走了一遍。
核对你自己债权的各项期限。请查阅 FTX 客户门户中的通知和要求。我们对下一轮分配的估计，不会延长任何 KYC、入驻或分配方面的期限。
已转让和已收购的债权
若要让未来的某轮分配归买方，转让必须在适用的登记日之前处理完毕并反映在官方债权登记册中，且 21 天的通知期须已届满而无人提出异议。该期间从 Kroll 发出通知之日起算，而不是从签署出售协议之日起算。FTX 的转让指引对流程有说明。
FTX 还提醒：在登记日前 45 天内出售的债权可能来不及登记，分配因而可能仍归卖方。这是一项处理风险提示，不是在该期间内禁止出售。它与登记日至付款之间历来 45 至 49 天的间隔是两回事，也与我们的预测无关。见官方时间提示。
现在卖还是等：清醒的对比
| 维度 | 等待分配 | 出售债权 |
|---|---|---|
| 时间 | 信托方公布的日期，以资格为前提。 | 出售协议中的付款条款。 |
| 应比较什么 | 你所持权利项下未来仍应支付的金额。 | 就所转让的具体权利给出的价格。 |
| 需核查事项 | 债权状态、KYC、税务表格及服务商入驻。 | 买方的核查与正式转让流程。 |
| 主要不确定性 | 时间、剩余回收金额，以及能否接触到服务商。 | 买方履约、合同条款和转让完成情况。 |
要比较的是尚未支付的权利，而不是原始债权的两个百分比。累计回收数字包含了此前各轮分配，并不是买方还能拿到的金额。请在扣除已收到的款项之后，用出售价格与所出售的剩余权利作比较。
11 月这个估计有助于框定时间问题，但它并不能替你决定卖还是等。如果你已完成入驻并能收到款项，等待仍是一个选项。如果你需要更早退出，请把书面收购要约及其付款条款，与未来分配的不确定性放在一起权衡。
